数字货币交易所Coinbase值多少钱？未来业务面临三大风险

美国东部时间14日，美国最大的数字货币交易所Coinbase在纳斯达克交易所成功上市。

当天，Coinbase开盘价飙升52.4%，达到381美元，总市值996亿美元。 开盘半小时内，该股创下429.54美元的日内新高，最高时总市值1120亿美元。

然而，在美联储主席鲍威尔将数字货币称为“投机工具”后，Coinbase 的股价开始回落，触及 310 美元的日低点。 截至收盘，该股最终收于328.28美元，较250美元的发行价上涨31.31%。

Coinbase的成功上市引起了币圈和投资者的广泛关注。 多家数字货币交易所表示，Coinbase的上市有望为行业树立标准，为其他上市公司的估值提供参考。

对于 Coinbase 目前的估值，华尔街的看法两极分化。 有分析师认为，Coinbase的估值有望达到1230亿美元； 另一位分析师表示，Coinbase 仅值 50 亿美元。

估值现在两极分化

Coinbase的成功上市，引起了各国数字货币交易所的关注。 日本最大的数字货币交易所BitFlyer认为，Coinbase的上市是数字货币行业的早期里程碑，有望为其他国家树立标准。

总部位于瑞士的通信加密公司 Crypto 的首席执行官 Kris Marszalek 表示比特币价格最巅峰价格，Coinbase 的估值将作为其他数字货币交易所的参考。

在币圈之外，华尔街分析师对Coinbase目前的估值存在明显分歧。 上市前，外界普遍认为Coinbase市值有望突破1000亿美元大关。 虽然收盘市值不及预期，但与 Facebook 和 Airbnb IPO 时的估值仍不相上下。

独立研究公司 Moffett Nathanson 的分析师 Lisa Ellis 坚定看好该股。 她在 14 日给予 Coinbase 的初始评级为“买入”，目标价为 600 美元。 以此估算，Coinbase 的市值有望超过 1230 亿美元。

Ellis看好Coinbase的原因有两点：第一，Coinbase与比特币等数字货币价格高度相关，数字货币价格有望在今年达到顶峰； 其次，Coinbase作为数字货币的基础设施提供商，在数字货币行业中发挥了重要作用。

Coinbase在招股书中披露，其收入来源为平台收取的数字货币交易手续费，用户交易量与数字货币价格相关。 上述招股书数据显示，2020年一枚比特币的价格将从约7000美元上涨至29000美元。同期，Coinbase平台交易额从2019年的800亿美元增长至2020年的1930亿美元。

许多机构也看好比特币的价格。 被称为“女版巴菲特”的Cathy Wood认为比特币价格最巅峰价格，今年4月比特币有望延续牛市，机构对比特币的需求将支撑比特币价格上涨。

数字货币交易所Coin Corner CEO Danny Scott表示，如果以历史行情计算，今年4月比特币的价格可能达到8万美元。

与上述乐观情绪相反，许多分析师对 Coinbase 的股价持怀疑态度。 投资研究公司 New Constructions 对 Coinbase 的估值仅为 50 亿至 100 亿美元。 该公司认为，Coinbase 的业务仅在经纪行业并不罕见。 该公司首席执行官 David Tram 表示：“Coinbase 目前的估值很高，因为投资者对它更加热情。股票定价有时只是投资者情绪的函数，与业务运营无关。”

Coinbase面临三大风险

监管风险、比特币价格大幅波动和用户规模缩减是分析师看空Coinbase股价的三大焦点。

关于监管问题，鲍威尔14日表示，数字货币只是一种投机工具。 投资者投资主要是押注数字货币价格上涨，但数字货币作为支付手段的应用并不广泛。

欧洲监管机构尚未表达对数字货币的善意。 欧洲央行执行委员会成员施纳贝尔本月在接受采访时表示，比特币是一种没有任何可识别价值的投机资产。

对于上述质疑，Coinbase CEO布赖恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）14日坦言，监管将是数字货币业务最大的风险之一。 “现在 Coinbase 是一家上市公司，我们所做的事情将受到越来越多的审查，”他说。

Coinbase 在上市前面临多项监管审查。 3 月，Coinbase 与美国商品期货交易委员会达成了 650 万美元的和解协议。 该监管机构表示，Coinbase 报告的交易数据不准确，一名前雇员参与了不正当交易。

此外，另有分析认为，比特币的价格也是影响Coinbase未来业务运营的重要因素。 Coinbase早期投资人Elad Gil表示，投资Coinbase就是投资整个行业，Coinbase的股价也会随着行业的波动而波动。

Coinbase在招股书中提醒，Coinbase的业务与比特币交易量高度相关，这决定了交易所业绩的不稳定性。 Coinbase希望投资者能以更长远的眼光看待业绩的波动，而不是将投资周期限制在某个季度。

在用户规模方面，New construct的研究报告称，Coinbase将不可避免地面临新的挑战者（如投行等），而目前的竞争对手可能会将交易佣金降至零，从而吸引Coinbase的现有客户。

Coinbase在招股书中披露的数据显示，公司90%以上的收入来自散户投资者。

根据加密货币税务服务公司CoinTracker的数据，Coinbase目前在交易佣金方面位居交易所之首。 外媒报道称，由于交易成本高昂，用户逐渐转向其他平台，这势必会让Coinbase面临营收压力。