澄清比特币期货 ETF 与现货 ETF 的四个问题

美国东部时间10月19日上午9点30分，美国第一只比特币期货ETF“ProShares比特币策略”（股票代码：BITO）在纽约证券交易所正式挂牌上市。BITO上市首日就大获成功。据悉，截至美股收盘，BITO比特币期货ETF价格上涨至4美元1.94美元，较开盘价40美元上涨4.85%。

ETF的推出代表着美国比特币合规进程的重大成果，也意味着现有的投资机构和个人投资者可以直接在证券交易所购买比特币ETF，大大降低了加密货币的投资门槛，也为市场吸收了可观的增量资金。

等待这只 ETF 的不仅仅是华尔街投资者，还有加密货币社区。

多年来，许多人认为基于比特币的 ETF 早就该出现了，而不是无限期的。

早些时候，美国证券交易委员会 (SEC) 主席 Gary Gensler 表示，ProShares 基金基于比特币期货合约，并根据提供“关键投资者保护”的共同基金规则提交。

ProShares 的全球投资策略师 Simeon Hyman 表示：

“我们很高兴为投资者带来首个与比特币挂钩的 ETF，这将为他们提供通过正式经纪账户投资比特币的独特机会。许多拥有简单、审慎投资方法的人现在可以加入，并将其放入投资组合中。”

目前，还有其他基于期货的比特币交易所交易基金正在排队申请。

Valkyrie 的比特币策略 ETF 将于周三上市，股票代码为 BTFD。与此同时，Grayscale Investments LLC 和纽约证券交易所申请将全球最大的比特币基金（交易代码 GBTC）转换为 ETF。

1.现货ETF和期货ETF的区别

此次火爆的比特币期货ETF与此前多次申请的现货ETF有何不同？

基于期货的 ETF 通过 CME 上市的期货市场跟踪期货合约，而不是标的资产的现货价格。因此，ProShares ETF 的价格将不同于比特币的价格。

对于现货 ETF，其价值将密切跟踪标的资产的现货价格。因此，比特币现货 ETF 承诺消除与期货合约相关的成本、价格跟踪等问题。

基于期货的 ETF 涉及滚动合约的成本如何申请比特币账户，而现货 ETF 则没有。

然而，现货 ETF 需要向托管人支付费用来管理他们持有的比特币——这实际上是比特币相对独特的原因。

无论是期货ETF还是现货ETF，都可能有助于市场增加对比特币的需求。

对于现货 ETF，购买的实物比特币将是基础资产。对于期货 ETF，交易者通常购买实物比特币作为对冲头寸。

首只比特币期货 ETF 的推出引发了关于加密市场潜在影响的热烈讨论，人们急切地想知道直接接触比特币的 ETF 将如何改变格局？

许多人认为，比特币现货 ETF 将是该行业迈出的更大一步。虽然这可能是真的，但比特币期货 ETF 可以帮助增加对主流加密货币的敞口，并且机构期货交易对流动性的需求有可能为行业带来净收益。

2. 如何监管比特币期货ETF？

本周，加密行业朝着主流采用迈出了重要一步。美国 ProShares 推出的第一只基于比特币的 ETF 已在纽约证券交易所上市，预计其他几只基金将在本月晚些时候获得类似产品的批准。

尽管加密社区欢迎 SEC 批准比特币期货 ETF 的决定，但仍有一些人质疑该机构不愿批准比特币现货 ETF。自 2013 年以来，美国证券交易委员会已拒绝了数十份申请，但没有明确迹象表明它打算改变立场。基于期货的 ETF 和实物 ETF 之间的明显差异可以解释这一决定。

真正的 ETF 是通过 1933 年的《证券法》程序确定的，该程序要求交易所提交 19b-4 表格以表明标的市场未被操纵。相比之下，基于期货的交易所交易基金受 1940 年《投资公司法》管辖，因此它们不需要相同的表格。

加密货币现货市场在很大程度上不受政府监管，而期货市场的监管将为投资者提供一定的透明度。就 ProShares 的比特币期货合约而言，制定规则的是商品期货交易委员会。

3. 为什么 SEC 支持比特币期货 ETF？

SEC 批准了基于期货的 BTC ETF，但基于现货的 BTC ETF 被拒绝。监管机构的这种做法引起了很多关注。

很多人认为，SEC之所以做出这个决定，可能是因为它认为期货市场能够更好地保护投资者。

基于期货的 ETF 本质上将是一种积极管理的“基金”。发行该基金的公司将交易比特币期货，成功取决于他们事实上的交易策略。

目前，即将上市的比特币期货ETF只包括多头头寸基金，这意味着这些ETF背后的公司只能持有比特币多头头寸，不能持有任何空头头寸。

其他公司曾尝试推出反向比特币期货 ETF（用于空头头寸），但截至目前，它们尚未获得美国证券交易委员会的批准。

对于美国证券交易委员会来说，比特币现货交易主要发生在不受美国联邦政府监管的平台上。

但比特币期货是在 SEC 监管的 CME 上交易的，这带来了稳定性、确定性和安全性。

4. 现货比特币 ETF 将来会被批准吗？

现货比特币 ETF 最终会获得批准吗？

这个问题的答案在于 SEC。当然，这也可能取决于即将到来的比特币期货 ETF 的真正成功。

但至少到目前为止，美国证券交易委员会还没有显示出任何批准现货 BTC 交易所交易基金的积极迹象，因此对于加密社区来说，这只是等待的问题。

为 CME 比特币期货和 Proshares BTC ETF 提供市场数据的公司 CF Benchmarks 首席执行官 Sui Chung 表示： - 推出比特币期货 ETF 不会损害现货 ETF 的应用。

同时，他也认为，如果期货 ETF 进展顺利，达到相当规模，投资者对比特币的需求可能通过 ETF 渠道得到满足，那么 SEC 可以以此为理由说需求已经已满足如何申请比特币账户，然后不再批准现货ETF。

Sui Chung 指出，比特币期货 ETF 的成功将取决于嘉信理财和 TD Ameritrade 等大型投资公司是否会向其客户提供 ETF。

如果这些机构不提供对所有客户的访问权限，并且只允许“精选客户”，则可能会影响 BTC 期货 ETF 的表现。

届时，现货ETF将获得一些机会。